配资第一门户国元证券：上调拓普集团目标价至64.15元，给予买入评级

　　国元证券股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对拓普集团（601689）进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：车端创新成果丰硕，机器人业务加速布局》，上调拓普集团目标价至64.15元，给予买入评级。

　　拓普集团

　　事件：

　　4月24日，公司发布2024年年度报告及2024年第四季度报告，业绩符合预期。2024年实现营收266.00亿元，同比+35.02%；实现归母净利润30.01亿元，同比+39.52%；实现扣非归母净利润27.28亿元，同比+35.00%。2024年Q4实现营收72.48亿元，同比+30.63%，环比+1.66%；实现归母净利润7.67亿元，同比+38.47%，环比-1.45%；实现扣非归母净利润7.05亿元，同比+35.49%，环比-3.08%。

　　研发领航，公司近年来创新成果丰硕

　　公司2024年研发投入达12.24亿元，研发强度维持高位，资源保障有力。空气悬架、智能座舱、线控转向及EPS、电驱动系统等项目进展顺利，持续拓展产品增量空间。其中，在汽车底盘领域，公司凭借自主研发的锻铝球铰控制臂产品，助力2024年底盘业务板块高速增长，2024年公司底盘业务同比增长33.98%至82.03亿元；在汽车电子领域，公司已在国内率先实现闭式空气悬架(C-ECAS)大规模量产供货，同时公司智能刹车系统(IBS)领域也进展显著，目前已实现多个项目量产。

　　公司目前已初步形成机器人业务的平台化产品布局

　　公司自2023年成立电驱事业部后，通过整合优势资源，配置优秀专业团队，实现业务聚焦，积极协同下游客户展开人形机器人直线执行器研发工作，鉴于公司在IBS方面的研发经验及积累，迅速获得客户好评后，又启动了旋转执行器的研发，然后又开始研发灵巧手电机等产品，已经多次向客户送样，项目进展迅速。公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局。我们认为，公司十分有望复制在新能源电动智能化浪潮中的成功经验，抓住具身智能爆发式增长契机，成为行业领先的平台化零部件供应商。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2025-2027年营业收入分别为339.85409.42490.74亿元，归母净利润分别为36.5844.5954.16亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为2.172.643.21元，按照最新股价测算，对应PE23.4919.2715.86倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　我国汽车产销不及预期风险，固定资产规模大幅增加的经营风险，市场竞争加剧的风险，未能保持技术优势的相关风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2025年度归属净利润为盈利35.84亿，根据现价换算的预测PE为24.09。

　　最新盈利预测明细如下：